巴菲特等投资大师告诉你买股票应分析哪些指标? - 资本家

巴菲特等投资大师告诉你买股票应分析哪些指标?

  指标出现的历史比较悠久,很多大师也喜欢用指标来辅助自己进行投资。今天的摩尔问答就让钉给各位讲讲大师们是怎么样使用指标的?

  一、使用指标的前提条件

  基本面分析是前提

  虽然大师们也用指标,但是要明确一点:没有任何一位大师只依靠指标来判断是否要买股票。

  就像我们之前开篇文章说的,指标是对历史的一个统计,是一个定量的分析,它并不能代表未来。我们需要对股票的基本面进行基础的定性分析,确定它某一个方面能够在未来延续发展下去,再选择合适的指标来定量判断估值。

  单一指标可能存在陷阱

  想用一个指标包打天下是不可能的。很多人将指标用在不适合这个指标的股票上,出现了亏损,就怪罪于指标不管用,这是很错误的想法。

  大师们也很少只使用一个单一指标,一般是多个指标综合运用。这也很好理解,很多股票只看某一个指标难以判断是否低估高估。例如银行股,如果只看PB估值,最终选出的最低PB的股票并不一定是低估的,因为银行还有不良资产这一干扰净资产质量的因素。

  低估和高估回归平均所需的时间,可能超出你的想象

  即使基本面分析正确,股票同时也处于低估,买入后短时间里也不一定会涨,甚至还会出现暴跌。巴菲特在买入很多股票之后也短时间里出现了高达50%的跌幅。

  对股票历史分析,估值的高低与之后一两年里的投资收益并没有明显相关性,即不管买入的高估还是低估,短时间里投资收益跟买入估值没有什么关系。但是时间越长,投资收益和买入估值就越成负相关,即买入估值越低,持有时间越长,投资收益越高。

  二、大师们的指标

  大师使用指标,一般是满足这些条件的股票才会考虑,但不一定会投资。这里列举几位大师们使用指标的习惯,可以参考一下~

  1、格雷厄姆

  格雷厄姆是价值投资的鼻祖,他也很喜欢用指标来量化分析。

  格雷厄姆投资的早期,经历了美国大萧条和世界大战,股市进入了一个极端低估期。不说个位数的PE和大把的破净股,很多股票甚至价格低于净流动资产或者公司持有的现金。所以最初格雷厄姆挑选的都是烟蒂股:公司仅凭流动资产就可以偿还全部负债,公司的固定资产和业务相当于白送。

  当然这样的市场是历史特殊时期的产物。后来在挑选个股的时候,格雷厄姆会对股票的市盈率和市净率进行限制:PE<15,PB<1.5(或者PE*PB<22.5).

  晚年的时候,格雷厄姆更加倾向于用盈利收益率(市盈率的倒数)这个指标。他把股票看做是一种长期债券,这个长期债券的利率就是盈利收益率。当股票的盈利收益率大于国债的两倍时,即1/2pe>国债收益率,我们才会考虑股票。按照国内的国债利率,应该是只会考虑13pe以下的股票。

  2、约翰涅夫

  约翰涅夫比较喜欢用指标。他有一个投资基本要素,记录在他的传记书《约翰聂夫的成功投资》中

  这个投资基本要素是

  ·低PE

  ·基本增长率超过7%

  ·股息收益有保障

  ·PER<0.5

  ·除非从低估值得到补偿,否则不买周期股

  ·成长行业中的稳健公司

  ·基本面好

  其中除了与基本面相关的几个要求外,低市盈率,高股息率,低PER,都是约翰涅夫对低估值的要求。

  3、巴菲特

  巴菲特的投资成就高于任何一位其他的投资大师,但他并没有固定的量化指标趋向。

  当然受他的老师格雷厄姆的影响,巴菲特表现出了很明显的低估值倾向,无论是投资盖可保险、富国银行还是他钟爱的报纸行业公司,巴菲特都是在相对应的指标低估的时候开始买入。即使是可口可乐这种“在合理的价格买入优秀的公司”,巴菲特也是等可口可乐出现了困境,估值大降之后才开始买入。

  典型的例子就是富国银行,下图是巴菲特对富国银行的全部操作。

  对于银行这种周期股,巴菲特喜欢从市净率来估值,可以看出,巴菲特大多是在市净率低估的时候才买入,在市净率高估的时候卖出。

  巴菲特习惯给不同的企业具体情况具体分析,并不拘泥于指标的数字。

  4、彼得林奇

  彼得林奇最出名的指标就是PEG了,当今也主要被用来给成长股估值。一般认为PEG至少应该小于1才算合理,越低越接近低估。

  当然这个指标的成功率并不太高,原因也很简单,很少有公司能够长期维持高成长性,一旦成长性放缓,PEG就会迅速增大,不再低估。

  彼得林奇在使用指标之前,也是先对公司进行了比较详尽的基本面分析。在他的书中,也描述过彼得林奇一天甚至就要与4-5个公司的管理层沟通,了解公司的基本面。

  对基本面的准确判断,永远是应用指标的前提。

  总结

  估值指标是非常不错的量化工具,它可以告诉我们股票是高估还是低估,可以帮助我们迅速从几千只股票中筛选出可能符合我们要求的股票。指标有很多种,常见的指标,我们在过去的系列文章中一一简单介绍过。这里再赘述下使用指标的几个注意事项:

  (1)指标是对过去的统计,它无法反映未来。对基本面的准确判断,永远是应用指标的前提。

  (2)某个股票适合用哪个指标估值,要看这个股票哪方面更加稳定。例如盈利稳定就用市盈率;盈利不稳,但销售收入稳定就用市销率。

  (3)即使基本面分析正确,指标也显示是明显低估的,并不代表股票会在短时间里从低估恢复正常。实际上股票短期走势和估值高低并没有明显相关性。但从长期来看,买入估值越低,收益越高。

  作者: 银行螺丝钉提供——摩尔金融撰稿人

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